2026年全球精锡供应预计可达37.7万吨，同比+7.1%，增量主要来自佤邦禁矿放开后带来的恢复性增加，不可避免的是海外矿端扰动将持续存在：
1、刚果金虽签订和平协议但战火并未停歇，我们认为武装力量和矿产利益两大问题悬而未决的情况下和平协议约束力有限；
2、尼日利亚进入安全紧急状态，并提议暂停北部采矿六个月，我们认为暂停采矿会催生更多就业和犯罪问题，可行性不高。
（根据在列项目做出的供应判断仅代表没有扰动下的中性预期，如刚果金战事升级，尼日利亚暂停生产，需下调供应预期。）
需求端，随着AI快速发展，带动算力提升和消费电子升级换代，能源绿色转型下光伏和新能源汽车行业维持高增，预计带动2026/2027年锡需求增加1.2/1.1万吨，2026年全球锡需求预计同比+3.1%至39.6万吨。
平衡推演来看，2026年全球锡供需存在缺口，关注的核心是海外矿端扰动和需求的验证，沪锡指数运行区间预计为30-40万元/吨。
节奏上，我们认为2026年全球处于货币转宽的降息周期背景下，涨跌节奏主要基于需求的验证和供应端是否出现扰动，存在较大不可预见性，逢低做多是全年的主基调。
